いちよし証券 (東証:8624) の27% の株価上昇は業績と乖離している

いちよし証券株式会社(いちよし証券株式会社（東証：8624）の株価は、不安定な時期を経て27％上昇し、実に印象的な月となった。 さらに振り返ると、過去30日間の強さはともかく、過去12ヶ月間の20％の上昇も悪くない。

株価が急騰したとはいえ、日本の株価収益率（PER）の中央値も13倍近いため、いちよし証券のPER13.8倍という数字に無関心を感じるのも無理はない。 これは眉唾かもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

いちよし証券は最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、確かに素晴らしい業績を上げている。 PERが控えめなのは、投資家がこの力強い利益成長だけでは、近い将来、より広い市場を上回るには不十分かもしれないと考えているからだろう。 それが実現しないのであれば、既存株主は将来の株価の方向性について楽観的になる理由がある。

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成長指標が示すPERとは？

いちよし証券のPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは市場並みの業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を92％増加させた。 このような力強い最近の成長にもかかわらず、3年間のEPSは全体で21％縮小しており、まだ追いつくのに苦労している。 というわけで、残念ながら、同社はその間に利益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

同社とは対照的に、他の市場では今後1年間で12％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益低下を如実に物語っている。

これを踏まえると、いちよし証券のPERが他の大多数の企業と同水準にあることは、いささか憂慮すべきことである。 ほとんどの投資家は、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 最近の業績動向の継続がいずれ株価の重荷になる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

キーポイント

いちよし証券は、PER（株価収益率）を他の多くの企業と同水準に戻し、堅調な株価上昇で人気を取り戻しつつあるようだ。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

いちよし証券を検証した結果、中期的な業績の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほどPERに影響を与えていないことがわかった。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 足元の中期的な状況が改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは難しい。

さらに、 私たちがいちよし証券で見つけたこの 1つの警告サインについても知っておいてほしい。

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