大黒屋ホールディングス株式会社(東証:6993)の株主は、株価が1ヶ月で27％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮したことだろう。 しかし残念なことに、先月の株価上昇では昨年1年間の損失はほとんど回復しておらず、株価は依然として36％下落している。
株価は急騰しているが、日本の消費者金融業界の約半数の企業のPER（株価収益率）が1.1倍を上回っていることを考えると、PER0.4倍の大黒屋ホールディングスはまだ堅実な投資機会であると考えられる。 ただし、P/Sが限定的なのは何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
大黒屋ホールディングスの最近の業績は？
一例として、大黒屋ホールディングスの収益はここ1年で悪化している。 収益不振が続く、あるいは加速すると予想する人が多く、それがP/Sを押し下げているのかもしれない。 大黒屋ホールディングスに強気な人は、そうでないことを望み、より低い評価で株を拾うことができるだろう。
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大黒屋ホールディングスのP/Sがこれほど低いのは、会社の成長が業界より遅れている場合だけだ。
まず振り返ってみると、昨年の売上高は12％減という残念な結果で、同社の成長率に興奮するようなものではなかった。 その結果、3年前の収益も全体で13％減少している。 従って、最近の収益の伸びは同社にとって好ましくないものだと言っていいだろう。
同社とは対照的に、他の業界は今後1年間で7.0％の成長が見込まれており、同社の最近の中期的な収益減少を如実に物語っている。
こうした情報から、大黒屋ホールディングスが業界より低いP/Sで取引されていることに驚きはない。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したP/Sにつながるとは考えにくく、株主が将来的に失望する可能性がある。 同社がトップラインの成長を改善できなければ、P/Sはさらに低い水準まで下落する可能性がある。
大黒屋ホールディングスのP/Sは投資家にとって何を意味するのか？
直近の株価急騰は、大黒屋ホールディングスのP/Sを業界の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。
大黒屋ホールディングスが、中期的な収益の減少を背景に低いPERを維持しているのは当然だ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がP/Sレシオの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 直近の中期的な状況が改善しない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。
とはいえ、大黒屋ホールディングスの投資分析には3つの警告サインがあり、そのうちの1つは少々不愉快である。
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