共立メンテナンス（東証：9616）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 共立メンテナンス（TSE:9616）の業績がわかる。(東証:9616)は事業で負債を使用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題となるのは、企業が資本調達または自身のキャッシュフローによって容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

共立メンテナンスの最新の分析をご覧ください。

共立メンテナンスの負債は？

以下の通り、2024年3月時点の有利子負債は1,379億円で、前年の1,532億円から減少している。 ただし、318 億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約 1,061 億円となる。

共立メンテナンスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が711億円、それ以降に期限の到来する負債が1,132億円ある。 一方、現金は318億円、1年以内に回収予定の債権は179億円ある。 一方、現金は318億円、1年以内に期限の到来する債権は179億円で、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1,347億円多い。

共立メンテナンスの時価総額は2,317億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、借入金を返済していく能力については注視する価値がある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

共立メンテナンスの純有利子負債はEBITDAの4.5倍であり、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、インタレスト・カバレッジは42.6倍と非常に高く、有利子負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 特筆すべきは、共立メンテナンスのEBITがイーロン・マスクより高く、昨年比なんと128％増であることだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、共立メンテナンスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 だから、もしあなたが将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、共立メンテナンスはEBITの71%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

うれしいことに、共立メンテナンスの利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の割合には懸念がある。 これらのことを考慮すると、共立メンテナンスは現在の負債水準に余裕を持って対応できるように見える。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失リスクの増大であるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然手始めの場所となる。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、共立メンテナンスに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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