ギフトホールディングス（東証：9279）は負債を使いすぎているのか？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ギフト・ホールディングス（東証：9279）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、貸し手が窮迫した価格での増資を強いるため、負債を抱えた企業が株主を恒久的に希薄化させることはしばしば見られる。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

ギフトホールディングスの最新の分析をご覧ください。

ギフトホールディングスの純負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年10月現在、ギフトホールディングスの有利子負債は40億円で、1年間で23億円増加している。 ただし、手元資金が24.4億円あるため、純有利子負債は15.6億円程度と少ない。

ギフトホールディングスのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が53.6億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が33.7億円ある。 一方、現金は24億4,000万円、1年以内に回収予定の債権は8億5,390万円。 負債は現金と短期債権の合計より54億3,000万円多い。

もちろん、ギフトホールディングスの時価総額は639億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、今後も注視していく必要があることは間違いない。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ギフト・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は0.41と低い。 また、驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この会社がキュウリのように冷静でいながら負債を負うことができるのは間違いない。 もう一つの良い兆候は、ギフト・ホールディングスが12ヶ月間でEBITを24％増加させることができたことで、負債の返済をより容易にしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ギフト・ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、ギフト・ホールディングスが生み出したフリー・キャッシュ・フローはEBITの11％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てる。

当社の見解

幸いなことに、ギフト・ホールディングスの利子補給率は高く、有利子負債については優位に立っている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換が逆効果であることは認めざるを得ない。 上記の様々な要因を考慮すると、ギフト・ホールディングスはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、私たちは ギフト・ホールディングスについて、注意すべき2つの警告サイン（1つは少し気になる ）を特定した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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