GFA(東証:8783)が負債を抱えられる理由はここにある。

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 GFA株式会社（東証:8783）を見てみよう。(東証:8783)は事業で負債を使用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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GFAの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年3月時点でGFAの有利子負債は33.8億円で、1年前の31.0億円から増加している。 しかし、3億1,000万円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約30億7,000万円となる。

GFAのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が28.8億円、それ以 降に期限の到来する負債が14.5億円ある。 一方、現金は3億1,000万円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は21億6,000万円。 つまり、現金と短期債権を合計すると18億6,000万円の負債があることになる。

GFAの時価総額は33.0億円であり、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、GFAの負債が過剰なリスクをもたらしているとの指摘には注意を払いたい。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 GFAは負債を返済するために利益を必要とするからだ。 GFAの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

GFAの12ヶ月間の売上高は42億円で、77％の増益となった。 株主はおそらく、GFAが利益を上げられるよう祈っていることだろう。

禁酒

GFAの収益成長は確かに評価できるが、金利税引前利益（EBIT）の損失は理想的ではない。 実際、EBITレベルでは21億円の損失となっている。 上記のような負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱える必要性はあまり感じられない。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少しひずんでいると思われる。 また、過去1年間のフリーキャッシュフローが16億円のマイナスとなったことも警戒すべき点だ。 つまり、この銘柄は非常にリスキーだと考えている。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 そのため、 GFAについて我々が発見した 5つの警告サイン （少し不愉快な4つを含む）について学ぶべきである。

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