VIAホールディングス（東証：7918）は好調な利益を発表したが、株価は低迷している。 少し調べてみたところ、細部に気になる要素が見つかった。
収益の質を評価する上で欠かせないのが、企業が株主をどれだけ希薄化しているかを見ることだ。 VIA HoldingsIncは昨年、発行株式数を15%拡大した。 そのため、1株あたりが受け取る利益は少なくなっている。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立つ一方、純利益水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができます。 ここをクリックすると、VIA HoldingsIncのEPSのチャートを見ることができます。
希薄化はVIA HoldingsIncの1株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えていますか？
VIA HoldingsIncは3年前には赤字でした。 また、過去12ヶ月だけに注目しても、1年前も赤字であったため、意味のある成長率はありません。 しかし、数学はさておき、以前は不採算だった事業が好調になるのはいつだって喜ばしいことだ（希薄化が必要なければ、利益はもっと上がっていただろうことは認めるが）。 つまり、希薄化は株主にとって少しインパクトがあったということだ。
長期的には、VIA HoldingsIncの一株当たり利益が増加すれば、株価も上昇するはずである。 しかし、一株当たり利益が横ばい（あるいは低下）であるにもかかわらず利益が増加するのであれば、株主はあまりメリットを感じないかもしれない。 一般の個人株主にとって、EPSは、会社の利益の仮想的な「取り分」を確認するのに最適な指標である。
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異常な項目は利益にどのように影響するか？
希薄化に加え、前期に55百万円の特別損益が発生し、利益を押し下げた影響も考慮する必要がある。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 このような異常経費が再び発生しないと仮定すれば、VIA HoldingsIncは来年、他の条件がすべて同じであれば、より高い利益を出すと予想される。
VIA HoldingsIncの利益パフォーマンスに関する当社の見解
結論から言えば、VIA HoldingsIncは異常項目による打撃を受けて利益を押し下げた。 しかし、残念なことに、希薄化によって株主が所有する比率は小さくなった（同じ株数を維持したと仮定した場合）。これは、たとえ純利益に反映されなくても、1株当たり利益を圧迫する。 これらの要因から、VIA HoldingsIncの利益がその根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 したがって、収益の質は重要だが、VIA HoldingsIncが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要である。 例えば、VIA HoldingsIncには4つの警告サイン （および少し気になる1つ）がある。
VIA HoldingsIncの調査は、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当ててきた。 しかし、些細なことに心を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.