アドベンチャー社（東証：6030）の株価は先月、28％もの大幅下落を記録した。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在49％の株価下落の上に座っている。
株価が大きく下落したにもかかわらず、アドベンチャーの株価収益率（PER）は36.5倍で、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下の企業さえよくある日本の市場と比べると、今はまだ売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
アドベンチャーの業績は、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べても芳しくない。 気難しい業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERの暴落を免れているのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に極めて神経質になっているかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
アドベンチャーのPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
振り返ってみると、昨年は59％の減益という悔しい結果となった。 過去3年間のEPSを合計すると9.3%も減少しているのだから。 従って、株主は中期的な利益成長率に不安を感じただろう。
今後の見通しに目を向けると、同社をウォッチしている唯一のアナリストの予想では、来年は176％の成長が見込まれる。 市場予想が9.7%にとどまる中、同社はより強い業績が期待できる。
これを考慮すれば、アドベンチャーのPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
アドベンチャーのPERから何を学ぶか？
株価の大幅な急落は、アドベンチャーの非常に高いPERを萎ませることはほとんどない。 一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業の全体的な健全性についてどう考えているかを確認するために使用することに限定することを好む。
アドベンチャーが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現在、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変化しない限り、株価を強力にサポートし続けるだろう。
投資リスクという常に存在する脅威を考慮することは常に必要だ。アドベンチャーの2つの警告サイン（少なくとも1つは気になる）を確認したので、それらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。
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