日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回る中、PER23.8倍のリゾートトラスト（東証：4681）は完全に避けるべき銘柄と考えるかもしれない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
リゾートトラストは最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他の企業と比べても見劣りする。 低迷する業績が大幅に回復すると予想する向きが多いため、PERの暴落を抑えているのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
リゾートトラストのPERを正当化するためには、市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは4.5％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 3年間のEPS成長率は合計で21％であり、長期的には好調であった。 従って、この好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率におおよそ満足していることだろう。
同社を担当する6人のアナリストによると、今後3年間のEPSは毎年15％ずつ上昇すると予想されている。 一方、他の市場では毎年10％ずつしか伸びないと予想されており、魅力が著しく低い。
この情報により、リゾートトラストがなぜ市場と比べてこれほど高いPERで取引されているのかがわかる。 投資家の多くは、この力強い将来の成長を期待し、株価を高く買おうとしているようだ。
リゾートトラストのPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。
リゾートトラストが高いPERを維持しているのは、予想される成長率が市場予想よりも高いからである。 現在、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変化しない限り、株価を強力にサポートし続けるだろう。
リスクについては常に考えるべきだ。その一例として、 リゾートトラストの注意すべき兆候を1つ 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.