投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 オリエンタルランド（東証:4661）の株価を見るとわかる。(株式会社オリエンタルランド（東証：4661）は、事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債が事業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
オリエンタルランドの純負債額は？
オリエンタルランドの有利子負債は2024年6月時点で2,086億円と、前年の2,406億円から減少している。 一方、現金は3,617億円あり、1,531億円のネットキャッシュとなっている。
オリエンタルランドのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,018億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,574億円ある。 これらの債務を相殺するために、3,617億円の現金と12ヶ月以内に支払う294億円の債権がある。 つまり、流動資産は負債総額より320億円多い。
オリエンタルランドの規模を考えると、流動資産と負債総額のバランスはとれているようだ。 つまり、6.34兆円のオリエンタルランドが資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 簡潔に言えば、オリエンタルランドはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
もう一つの良い兆候は、オリエンタルランドが12ヶ月間でEBITを21％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、オリエンタルランドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 オリエンタルランドは、貸借対照表上ではネットキャッシュを持っているかもしれないが、事業が金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、オリエンタルランドは、EBITの68%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出してきた。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、オリエンタルランドには1,531億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年の EBIT は前年比 21%増と高い伸びを示した。 従って、オリエンタルランドが負債を使用することが危険だとは思わない。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、オリエンタルランドに興味があれば、ここをクリックして、一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.