フード＆ライフ社（東証：3563）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、フード＆ライフ・カンパニーズ・リミテッド（東証：3563）である。(TSE:3563)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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食品・生活関連企業の負債とは?

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は845億円で、1年前の890億円から減少している。 ただし、現金は487億円あり、純有利子負債は359億円である。

フード＆ライフ・カンパニーのバランスシートは健全か？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が808億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2,065億円ある。 一方、現金は487億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は139億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が2,247億円多い。

フード＆ライフ社の時価総額は4,016億円である。 しかし、負債返済能力を注視する価値はある。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

フード＆ライフ・カンパニーのEBITDA純有利子負債比率は0.66と低い。 また、EBITは13.5倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 その上、フード＆ライフ・カンパニーは過去12ヶ月間でEBITを47％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、Food & Life Companiesが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、フード＆ライフ・カンパニーは過去3年間、EBITよりフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

良いニュースは、フード＆ライフ・カンパニーのEBITで支払利息をカバーする能力が実証されたことである。 しかし、より悲観的な点としては、負債総額の水準が少し気になる。 大局的に見れば、フード＆ライフ・カンパニーの負債使用は極めて合理的であり、懸念はないと思われる。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例を挙げよう： 食品・生活関連企業が注意すべき1つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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