投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、関西フードマーケット株式会社（東証：9919）である。(TSE:9999)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
関西フードマーケットの負債額は？
下記の通り、2023年12月末の有利子負債は11.5億円で、1年前の10.9億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、193億円の現金があり、これを相殺すると78.4億円のネットキャッシュとなる。
関西フードマーケットのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が642億円、それ以 後に返済期限が到来する負債が233億円ある。 一方、現金は193億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は231億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が451億円多い。
関西食品市場の時価総額は949億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘には注意したい。 特筆すべき負債がある一方で、関西フードマーケットは負債よりも現金の方が多く、負債を安全に管理できると確信している。
加えて、関西フードマーケットがEBITを45％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債について最もよく知るのはバランスシートであることは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、関西フードマーケットの収益である。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、現金のみである。 関西フードマーケットは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、関西フードマーケットはEBITの60%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
まとめ
関西フードマーケットは流動資産よりも負債が多いものの、78.4億円のネットキャッシュを保有している。 また、昨年度のEBIT成長率は45％であった。 従って、関西フードマーケットが負債を利用することが危険だとは思わない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、関西フードマーケットには 1つの警告 サインがある。
結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.