マミーマート・コーポレーション（東証：9823）の株価が27％上昇、しかしまだ全容は明らかにされていない

株式会社マミーマート（東証：9823）の株価は、先月だけで27％上昇し、最近の勢いを維持している。 先月は昨年1年間で156％という大幅な上昇の頂点に立った。

これだけ株価が急騰しても、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）15倍以上であることを考えると、PER11.9倍のマミーマートはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

マミーマートは最近、実に速いペースで業績を伸ばしており、確かに素晴らしい業績を上げている。 PERが低いのは、投資家が、この力強い収益成長が近い将来、市場全体をアンダーパフォームするかもしれないと考えているため、という可能性もある。 もしそうならなければ、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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マミーマートに成長はあるか？

Mammy Martのような低いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場に遅れをとる軌道にあるときだけだろう。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を98％という素晴らしい成長を遂げた。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で56％増加している。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

これは他の市場とは対照的で、今後1年間の成長率は9.7％と予想されており、同社の最近の中期的な年率換算成長率を大幅に下回っている。

このことを考えると、マミーマートのPERが他社の大半を下回っているのは奇妙だ。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界を超えたと考え、販売価格の大幅な引き下げを受け入れているようだ。

マミーマートのPERの結論

直近の株価急騰は、マミーマートのPERを市場の中央値に近づけるには十分ではなかった。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。

マミーマートの直近3年間の成長率は市場予想よりも高いため、現在のPERは予想よりもかなり低い。 PERがこの好業績に見合うことを阻む、業績に対する重大な未観測の脅威が存在する可能性がある。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、少なくとも株価リスクは非常に低いと思われるが、投資家は将来の業績が大きく変動する可能性があると考えているようだ。

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