エイチ・ツー・オー リテイリング（東証：8242）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社エイチ・ツー・オー リテイリング（TSE:8242）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

H2Oリテイリングの最新分析をご覧ください。

H2Oリテイリングの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は1,689億円で、1年前の1,794億円から減少している。 ただし、現金は630億円あるため、純有利子負債は1,060億円となる。

エイチ・ツー・オー リテイリングのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,053億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2,263億円となっている。 一方、現金630億円、1年以内に回収期限の到来する債権1,000億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合わせると2,686億円の負債がある。

この不足額が同社の時価総額2,259億円を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるのも無理はない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算します。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エイチ・ツー・オー リテイリングのEBITDAに対する純有利子負債の比率（2.4）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の1,000倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味する。 特筆すべきは、H2OリテイリングのEBITがイーロン・マスクより高く、昨年比153％増という驚異的な伸びを示したことだ。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき部分であることは明らかだ。 しかし、H2Oリテイリングが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 したがって、EBITがフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去2年間、エイチ・ツー・オー リテイリングのフリーキャッシュフローはEBITの29％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

H2Oリテイリングの負債総額の難易度には若干の不安を感じるが、ポジティブな点もある。 利子カバー率とEBIT成長率の両方が心強い兆候である。 上記のあらゆる角度から見ると、H2Oリテイリングは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 エイチ・ツー・オー リテイリングには 1つの警告サインが あり、それを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

負債を負うことなく利益を成長させるビジネスへの投資に興味がある方は、貸借対照表にネットキャッシュを持つ成長企業の 無料リストをご覧ください。

この記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。

このSimply Wall Stの記事は一般的な内容です。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。