ポプラ（東証:7601）は負債でリスクを取っていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 ポプラ社（東証1部7601）のバランスシート（貸借対照表）を見てみよう。(ポプラ社（東証：7601）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのようなことはあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよく見受けられます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ポプラの負債額は？

2023年11月時点の有利子負債は4億5,200万円で、前年の9億4,800万円から減少している。 しかし、貸借対照表では8億 7,600万円の現金を保有しており、実質的なネットキャッシュは4億2,400万円となっている。

ポプラのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が17.8億円、それ以降に返済期限が到来する負債が18.3億円ある。 一方、現金は8億7,600万円、12カ月以内に支払期限の到来する債権は5,200万円である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より26億9000万円多い。

時価総額27.1億円に対してレバレッジの山である。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。 ポプラは多額の負債を抱えながらも、ネットキャッシュを保有している！

また、昨年のEBITラインでは赤字であったにもかかわらず、この12ヶ月で3億5,500万円のEBITを達成し、状況を好転させたことも良かった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 ポプラは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 そのため、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 ポプラの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 昨年、ポプラのフリー・キャッシュ・フローは大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、これは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

まとめ

ポプラは流動資産よりも負債が多いものの、4億2,400万円のネットキャッシュを保有している。 キャッシュはあるが、ポプラはEBITをフリーキャッシュフローに変換するのに苦労しているようだ。 バランスシート（貸借対照表）から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう：私たちは、 あなたが 注意すべき ポプラの3つの警告サインを 発見し、そのうちの1つは無視できない。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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