ヤマハ株式会社（東証：7951）の株主は、何かが起こるのを待っていたが、先月25％の株価下落という打撃を受けた。 過去30日間の株価下落は株主にとって厳しい1年を締めくくるもので、その間に株価は40％下落した。
株価が大幅に下落したとはいえ、ヤマハの株価収益率（PER）13.9倍は、PERの中央値が約13倍である日本の市場と比較すると、かなり「中途半端」な水準であると言えなくもない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
ヤマハは最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他社と比べても芳しくない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているため、PERが控えめになっているということだ。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているかもしれない。
成長はPERに見合うか？
PERを正当化するためには、ヤマハは市場並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の決算を振り返ってみると、7.8％の減益であった。 その結果、3年前の収益も全体で17％減少している。 つまり、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという大きな仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
今後の見通しに目を向けると、同社をウォッチしている9人のアナリストの予測では、今後3年間は毎年9.8％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予測に近い。
この情報により、ヤマハが市場とほぼ同じPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の平均的な成長を期待しており、株価にはそこそこの金額しか払いたくないようだ。
ヤマハのPERの結論
ヤマハの株価は急落し、PERは市場水準に戻った。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
予想通り、ヤマハのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しが現在のPERに寄与していることがわかった。 今のところ、株主は将来の業績にサプライズがないと確信しているため、このPERに納得している。 このような状況では、近い将来、株価がどちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、 ヤマハの注意すべき兆候を1つ挙げて みた。
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