ヤマハ株式会社（TSE:7951）の業績に対する市場関係者の評価

ヤマハ株式会社 （東証:7951）の株価収益率（PER）19.9倍は、約半数の企業がPER14倍以下であり、PER9倍以下もごく普通である日本の市場と比較すると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは得策ではない。

ヤマハの業績は、他の多くの企業がプラス成長であるのに対し、最近は後退している。 低迷している業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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ヤマハの成長は十分か？

ヤマハのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

まず振り返ってみると、昨年のヤマハの一株当たり利益の伸びは、21％減という期待外れのもので、興奮するようなものではなかった。 3年間のEPS成長率は合計で24％であり、長期的には好調であった。 というわけで、この3年間のEPS成長率は合計で24％という注目に値するものである。

将来に目を移すと、同社を担当する9人のアナリストの予想では、今後3年間は年率14％の収益成長が見込まれている。 一方、他の市場は年率9.6％の伸びにとどまると予想されており、その魅力は著しく低い。

これを考慮すれば、ヤマハのPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の力強い成長を期待し、株価を高く買っているようだ。

ヤマハのPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

ヤマハが高いPERを維持しているのは、予想される成長率が市場全体の成長率よりも高いからだ。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況が変化しない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。

あまり水を差したくはないが、ヤマハにとって注意すべき警告サインを1つ見つけた。

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