ヤマハ（東証:7951）は負債をかなり賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常、倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 ヤマハ株式会社（TSE:7951）がそのビジネスにおいて負債を利用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ヤマハの負債額は？

ヤマハは2024年12月時点で13億1,000万円の有利子負債を抱えており、前年の40億2,000万円から減少している。 ただし、1,205億円の現金があり、これを相殺すると1,192億円のネットキャッシュとなる。

負債の推移

貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が999億円、それ以降に返済期限が到来する負債が389億円ある。 一方、現金は1,205億円、1年以内の債権は838億円。 流動資産は負債を655億円上回っている。

この黒字は、ヤマハが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、ヤマハが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できることの良い兆候であることは間違いない。

また、ヤマハは昨年、EBITを22％伸ばした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヤマハが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 ヤマハの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ヤマハが生み出したフリー・キャッシュフローはEBITの6.8%に過ぎず、そのパフォーマンスは芳しくない。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ・コンバージョンは、債務を消滅させる能力について少し妄想を掻き立てる。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、ヤマハの場合、1,192億円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好だ。 また、昨年のEBITは前年比22％増と高い伸びを示した。 では、ヤマハの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは ヤマハが知って おくべき 1つの警告サインを 見つけた。

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