ヤマハ（東証：7951）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ヤマハ株式会社（東証：7951）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ヤマハの純負債とは？

ヤマハの純有利子負債は、2024年3月時点で9億9,200万円と、1年前の14億9,000万円から減少している。 一方、現金は1,064億円あり、ネットキャッシュは1,055億円ある。

ヤマハのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が1,057億円、それ以降に返済期限が到来する負債が493億円ある。 一方、現金は1,064億円、12ヶ月以内に返済予定の債権は880億円。 つまり、流動資産は負債を394億円上回っている。

この黒字は、ヤマハが保守的なバランスシートを持っていることを示唆している。 簡単に言えば、ヤマハが負債より現金の方が多いということは、負債を安全に管理できるということである。

実際、ヤマハの救いは負債水準が低いことだ。なぜなら、同社のEBITは過去12ヶ月で37％も急落しているからだ。 負債の返済に関して言えば、利益の落ち込みは、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、ヤマハが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ヤマハの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、ヤマハはEBITの5.8%に相当するフリーキャッシュフローを報告している。 私たちにとって、これほど低いキャッシュ転換率は、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ヤマハには1,055億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、ヤマハが負債を使用することに問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがヤマハで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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