セガサミーホールディングス（東証：6460）の株価は、不安定な時期を経て27％上昇し、実に印象的な月となった。 この30日間で、年間上昇率は57％に達した。
セガサミーホールディングスの株価収益率（PER）17.4倍は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍以下もよくある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
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セガサミーホールディングスは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
セガサミーホールディングスのような高いPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を凌駕する軌道に乗っている時だけだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を39％という驚異的な成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計33％成長させることができたということだ。 従って、最近の利益成長は同社にとって素晴らしいものであったと言える。
同社を担当する10人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率9.9％上昇すると予想されている。 市場が年率8.5％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げている。
これを考慮すると、セガサミーホールディングスのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示す以上に強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。
セガサミーホールディングスのPERから何を学ぶか？
セガサミーホールディングスのPERは、株価が大きく上昇しているため、右肩上がりになっている。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を過信することは禁物だが、他の市場参加者が同社をどのように考えているのかを知ることができる。
セガサミーホールディングスのアナリスト予想を検証したところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 将来の業績見通しが、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 こうした状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。
さらに、 セガサミーホールディングスに見られる1つの警告サインについても知っておく必要がある。
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