投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 セガサミーホールディングス（東証：6460）は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
セガサミーホールディングスの純負債は？
セガサミーホールディングスの有利子負債は、2024年3月時点で1,570億円で、1年前と比較すると520億円増加している。 しかし、それを相殺する2,198億円のキャッシュがあり、628億円のネットキャッシュがある。
セガサミーホールディングスの負債について
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,355億 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が1,608億円となっている。 これらの債務を相殺するために、同社は2,198億円の現金と743億円の債権を保有している。 つまり、負債総額と短期流動資産はほぼ完全に一致している。
このように、セガサミーホールディングスのバランスシートは、負債総額と流動資産がほぼ同額であることから、非常に強固であるといえる。 4,945億円の資金繰りに苦しむとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 セガサミーホールディングスは負債を抱えるものの、現金が負債を上回っており、負債を安全に管理できると確信している。
また、セガサミーホールディングスは12ヶ月間でEBITを21％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることも良い兆候である。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、セガサミーホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 セガサミーホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間で、セガサミーホールディングスはEBITの87%に相当するフリーキャッシュフローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
まとめ
投資家がセガサミーホールディングスの負債を懸念するのは理解できるが、628億円のネットキャッシュがあることは安心できる。 さらに、EBITの87％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、55億円を手にしている。 従って、セガサミーホールディングスの負債使途がリスキーだとは思わない。 負債について、貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 セガサミーホールディングスには3つの警告サインが ある。
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