投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、セガサミーホールディングス（東証：6460）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
セガサミーホールディングスの純負債は？
セガサミーホールディングスの2024年9月時点の有利子負債は1,533億円で、前年とほぼ同水準である。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、それを相殺する2,088億円の現金があり、556億円のネットキャッシュがあることになる。
セガサミーホールディングスのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,091億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,568億円ある。 一方、現金は2,088億円、1年以内に回収期限の到来する債権は454億円である。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が117億円多い。
つまり、セガサミーホールディングスのバランスシートは、負債合計が流動資産とほぼ同額であり、かなり強固であるといえる。 6,047億円規模の同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを注視する価値はあると思われる。 また、セガサミーホールディングスは負債を抱えるものの、現金が負債を上回っており、負債を安全に管理できると確信している。
セガサミーホールディングスの負荷が重くないのは、昨年度のEBITが35％減少したことと同じである。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、セガサミーホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 セガサミーホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、セガサミーホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの81％と、予想以上に堅調であった。 これは、負債を返済するための非常に強力なポジションにある。
まとめ
セガサミーホールディングスが556億円のネット・キャッシュを保有していることは非常に心強い。 さらに、EBITの81％をフリーキャッシュフローに転換した結果、380億円のキャッシュを得た。 従って、セガサミーホールディングスの負債使途に問題はない。 負債残高を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 セガサミーホールディングスは、 当社の投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.