ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 株式会社ナック（東証1部9788）は、倒産した。(東証:9788)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、事業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
Nacの負債とは？
下記の通り、ナックは2024年3月時点で63.8億円の負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、80億7,000万円の現金があり、それを相殺すると16億9,000万円のネットキャッシュとなる。
負債の部
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が112億円、それ以降に返済期限が到来する負債が36.7億円ある。 一方、現金は80億7,000万円、1年以内に回収予定の債権は56億5,000万円。 一方、現金は80億7,000万円、1年以内の債権は56億5,000万円で、現金と1年以内の債権を合わせると11億8,000万円の負債がある。
もちろん、ナックの時価総額は220億円なので、これらの負債は管理可能だろう。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があるのは明らかだ。 負債が多いとはいえ、ナックはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
実際、ナックの救いは負債水準が低いことだ。というのも、同社のEBITは過去12カ月で29％も急落しているからだ。 負債を返済することに関して言えば、収益の落ち込みは砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、バランスシートが将来どのように持ちこたえるかを左右するのは、ナックの収益である。 そのため、ナックの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ナックは貸借対照表上にネットキャッシュを保有しているが、そのキャッシュ残高の構築（または減耗）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間を見ると、ナックのフリー・キャッシュフローはEBITの38％で、これは予想より弱い。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
まとめ
企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、ナックが16.9億円のネットキャッシュを持っていることは非常に心強い。 したがって、ナックが負債を使用することに問題はない。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは 、 ナックについて 1つの警告サインを特定 した、そして、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。
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