大栄環境（東証：9336）は負債を維持できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、大栄環境株式会社（東証：9336）である。(TSE:9336)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

大栄環境に関する最新の分析をご覧ください。

ダイエー環境ソリューションの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月末の負債は577億円で、1年前の632億円から減少している。 ただし、現金は418億円あるため、純有利子負債は159億円となる。

ダイエー環境ソリューションの負債推移

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が227億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が532億円ある。 一方、現金は418億円、1年以内に回収予定の債権は104億円ある。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が238億円多い。

もちろん、ダイエー環境 の時価総額は2,668億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレストカバー）を算出する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ダイエー環境は、EBITDAに対する純負債の比率が0.71と低い。 また、EBITは支払利息のなんと331倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、ダイエー環境は負債に脅かされているわけではないのだ。 加えて、嬉しいことに、ダイエー環境はEBITを31％押し上げた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、大栄観光が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間を考慮すると、大栄環境は全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えることは、通常より割高であり、ほとんどの場合よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

ダイエー環境事業の金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュフローへの換算は逆効果であることを認めざるを得ない。 上記の様々な要因を考慮すると、ダイエー環境はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考える。というのも、本日、ダイエー環境ソリューションの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料でご覧いただけるからだ。

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