コクヨ（東証：7984）は負債を容易に管理できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、コクヨ株式会社（東証：7984）も、倒産した。(コクヨ株式会社（東証：7984）は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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コクヨの純有利子負債は？

下記の通り、コクヨの2023年12月時点の有利子負債は92.4億円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細が見られます。 一方、現金は1,156億円あり、ネットキャッシュは1,064億円ある。

コクヨのバランスシートの健全性は？

貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が913億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が137億円ある。 一方、現金は1,156億円、12ヶ月以内に回収予定の債権は685億円である。 つまり、流動資産は負債を791億円上回っている。

この過剰流動性は、コクヨが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 コクヨの短期流動性は十分に確保されているため、借入先との間に問題はないと思われる。 簡単に言えば、コクヨが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。

また、コクヨは昨年、EBITを23％伸ばしており、今後、負債の返済が容易になるはずだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コクヨが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 コクヨの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い前利益と税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、コクヨはEBITの76%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、コクヨが望むときに負債を減らすことができることを意味する。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、コクヨには1,064億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは280億円で、EBITの76%を占めている。 では、コクヨの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは思えない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは コクヨについて 1つの警告サインを特定 した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社のネットキャッシュ成長株リストをご覧いただきたい。

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