凸版ホールディングス（東証：7911）は負債が多すぎる？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 TOPPANホールディングス（東証:7911）は、事業において負債を利用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、事業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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TOPPANホールディングスの負債額は？

2024年6月時点の有利子負債は1,895億円で、前年の2,232億円から減少した。 しかし、それを相殺する5,021億円の現金があり、3,127億円のネットキャッシュがある。

凸版ホールディングスの負債の状況

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,842億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が3,340億円となっている。 一方、現金は5,021億円、1年以内に期限の到来する債権は3,971億円。 流動資産は負債を810億円上回っている。

この黒字は、凸版ホールディングスのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡単に言えば、TOPPANホールディングスは負債よりも現金が多いということであり、負債を安全に管理できるということである。

TOPPANホールディングスが12ヵ月間でEBITを4.0％増加させていることは朗報であり、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、TOPPANホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 TOPPANホールディングスの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、TOPPANホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの43%であり、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することをより困難にする。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家の意見も理解できるが、トッパンホールディングスのネットキャッシュは3,127億円であり、流動資産は負債を上回っている。 その上、直近1年間のEBITは4.0%増加している。 そのため、トッパンホールディングスの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： TOPPANホールディングスの注意すべき兆候を1つ 発見した。

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