日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を下回っている中、PER17.2倍のトッパンホールディングス （東証：7911）は避けるべき銘柄かもしれない。 ただし、PERがこれほど高いのには何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。
トッパンホールディングスは、このところ他社を圧倒する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 この好業績が続くと予想する向きも多いようで、PERが上がっている。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
TOPPANホールディングスのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。
昨年度の業績成長率を検証すると、25％増という驚異的な伸びを記録している。 しかし、3年前と比較するとEPSはほとんど上昇しておらず、理想的とは言えない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。
将来に目を移すと、同社を担当する3人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年3.5％の増益が見込まれている。 一方、他の市場は毎年9.5％ずつ拡大すると予想されており、その魅力は際立っている。
このような情報から、TOPPANホールディングスが市場よりも高いPERで取引されていることが気になる。 どうやら、同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株式を手放そうとしていないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかるだろうから、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最終結論
株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。
TOPPANホールディングスのアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていても、予想ほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 業績見通しが弱く、市場成長率を下回る場合、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 これは株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。
その他のリスクについてはどうだろうか？どんな企業にもあるものだが、 TOPPANホールディングスには知って おくべき 警告サインが1つ ある。
これらのリスクによってTOPPANホールディングスに対する意見を再考されるのであれば、当社の対話型優良株リストをご覧になり、他にどのような銘柄があるのか見当をつけていただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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