デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 日本リンクス株式会社（東証:6578）に注目したい。(東証:6578)の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な状態にしているかどうかだ。
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
NLINKSの純負債は？
2023年11月末の有利子負債は6億7,000万円で、1年前の3億4,100万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、13億7,000万円の現金があり、これを相殺すると6億9,900万円のネットキャッシュとなる。
日本リンクスの負債の状況
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が11.8億円、それ以降に返済期限が到来する負債が10.0億円ある。 一方、現金は13.7億円、1年以内に回収予定の債権は4.73億円。 つまり、流動資産は負債合計より6億6300万円多い。
この過剰流動性は、日リンクスが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 純資産が豊富なため、借入先との間で問題が生じる可能性は低い。 簡潔に言えば、日リンクスはネットキャッシュを誇っており、負債負担は大きくないと言ってよい！
というのも、同社のEBITは過去12ヵ月で41％も急減しているからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、NLINKSの収益である。 したがって、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 NLINKSは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、そのキャッシュ・バランスの構築（または浸食）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値がある。 過去2年間を考慮すると、NLINKSは全体として、実際に現金流出を記録した。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業の手にかかると、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、日立リンクスには6億9,900万円のネットキャッシュがあり、バランスシートも良好である。 従って、日立リンクスの負債使途に問題はない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、投資前に注意すべき2つの警告サインを発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.