テクノプロ・ホールディングス（TSE:6028）の投資家人気は割高感から脅かされている

テクノプロ・ホールディングス （東証1部6028）の株価収益率（PER）は19.2倍で、PER14倍以下の企業が約半数、PER9倍以下の企業すらザラにある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 しかし、このPERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

テクノプロ・ホールディングスの最近の業績成長率は、他の多くの企業とほとんど変わらない。 平凡な業績が前向きに強まると予想する向きが多いため、PERが下がらないのかもしれない。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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成長は高PERに見合うか？

PERを正当化するためには、テクノプロ・ホールディングスは市場を上回る目覚ましい成長を遂げる必要がある。

昨年度の収益成長率を確認すると、同社は6.2％の価値ある増加を記録した。 これは、過去3年間の合計でEPSが39％増加した優れた前期の実績に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。

見通しに目を転じると、同社に注目している7人のアナリストの予測では、今後3年間は年率11％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は年率10％の成長を予測しており、大きな差はない。

これを考えると、テクノプロ・ホールディングスのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 このような株主は、PERが成長見通しに沿った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

テクノプロ・ホールディングスの予想成長率は市場全体と同水準であるため、現在、予想より高いPERで取引されていることが分かった。 市場並みの成長率で平均的な業績見通しが出た場合、株価が下落し、高いPERが低下するリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

あまり水を差したくはないが、テクノプロ・ホールディングスの注意すべき兆候を1つ見つけた。

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