株式会社エス・エム・エス（東証:2175）の株価収益率（PER）34.6倍は、約半数の企業がPER14倍以下、さらにはPER9倍以下もザラにある日本の市場と比較すると、今は売りが強いように見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
SMSの収益低下は、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べて見劣りするためだ。 PERが高いのは、この業績不振が好転すると投資家が考えているからかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
SMSのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提がある。
昨年度の業績を振り返ってみると、SMSの利益は1.7％減少している。 この結果、直近3年間のEPSは22％増となった。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長はほぼ立派なものだったと言える。
今後の見通しについては、同社に注目している7人のアナリストの予測では、今後3年間は毎年27％の成長が見込まれる。 一方、他の市場は毎年10％ずつしか拡大しないと予想されており、魅力に欠けることが目立つ。
これを考えれば、エス・エム・エスのPERが他社の大半を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
要点
一般的に、私たちは株価収益率の使用を、市場が企業全体の健全性についてどう考えているかを確認するために限定することを好む。
SMSが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いからだ。 現在、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、このPERに満足している。 こうした状況が変化しない限り、株価を強力にサポートし続けるだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.