ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私の知る実践的な投資家は皆、心配するものである』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同じように、カナモト株式会社（東証：9678）も負債を負っている。(東証:9678)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
KanamotoLtdの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年7月時点の有利子負債は619億円で、1年後の534億円から増加している。 ただし、現金は538億円あるため、純有利子負債は80.5億円となる。
カナモトの負債について
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が887億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が875億円となっている。 一方、現金は538億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は486億円ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が737億円多い。
この赤字は時価総額1,154億円に対してかなり大きいため、株主はカナモトの負債使途を注視する必要がある。 同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
当社では、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で除した数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
KanamotoLtdの純負債はEBITDAのわずか0.16倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当に素晴らしいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが調理するように、負債を処理できると言っていい。 また、昨年度のEBITが12％増加し、負債を管理する能力がさらに高まったことも良いことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 過去3年間、カナモトはEBITよりフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
カナモトのEBITで支払利息をカバーする能力は、まるで子犬のように私たちを喜ばせる。 しかし、実のところ、負債総額はこの印象を少し損なうと思われる。 上記の様々な要因を考慮すると、カナモトはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 我々は 、カナモト・リミテッドについて 1つの警告サインを確認した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.