光通信 (東証:9435) は負債を維持できると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、光通信（東証：9435）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

借金はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が増資や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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光通信の純有利子負債は？

下記の通り、2024年9月末の有利子負債は8,290億円で、1年前の7,489億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は3,911億円あり、純有利子負債は4,379億円となる。

光通信の負債について

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に3,808億円、それ以降に8,845億円の債務が発生する。 これらの債務と相殺される3,911億円の現金と12ヶ月以内に弁済期が到来する2,979億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると5,764億円の負債がある。

光通信の時価総額は1.48兆円であるため、いざとなれば現金を調達してバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

光通信のEBITDAに対する有利子負債比率は3.7であり、負債が大きいことを示すが、それでもほとんどのタイプのビジネスにとってはかなり合理的である。 しかし、インタレスト・カバレッジは18.6と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 光通信が有利子負債を解消する一つの方法は、借り入れを増やしながらも、昨年のようにEBITを15％前後で成長させ続けることだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、光通信が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、光通信はEBITの75%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

嬉しいことに、光通信の利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債はこの印象を少し損なうと我々は感じている。 これらのことを考慮すると、光通信は現在の負債レベルを快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、光通信は、投資前に注意すべき1つの兆候を発見した。

結局のところ、純有利子負債から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

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