日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超えている今、PER8倍の豊田通商（東証:8015）は魅力的な投資対象だと考えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
豊田通商のここ数年の収益成長は、他の多くの企業とほとんど変わらない。 平凡な業績が悪化すると多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
成長は低PERに見合うか？
豊田通商のようなPERが妥当とされるには、企業が市場を下回らなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、豊田通商は昨年7.9％の一株当たり利益成長を達成した。 これは、過去3年間のEPSが合計で52％増加した優れた時期に裏打ちされたものである。 というわけで、まずは同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することができる。
展望に目を向けると、同社に注目している7人のアナリストの予測では、今後3年間は毎年5.1％の成長が見込まれる。 市場が年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
これを考慮すれば、豊田通商のPERが他社を下回るのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社が将来的にあまり豊かでなくなる可能性がある中で、持ち続けることに抵抗があるようだ。
豊田通商のPERから何を学ぶか？
株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
予想通り、豊田通商のアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
とはいえ、 豊田通商は 我々の投資 分析で2つの警告サインを示して いるので、知っておくべきだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.