丸紅（東証：8002）の不十分な成長が株価を押し下げる

PER（株価収益率）が8.6倍である丸紅（東証：8002）は、日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER22倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

丸紅は最近、業績が悪化しており、平均してある程度成長している他社と比べても見劣りする。 気難しい業績が続くと多くの人が予想しており、それがPERを押し下げているようだ。 もしまだ同社が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長は低PERに見合うか？

丸紅のPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

振り返ってみると、昨年は2.7％の減益という悔しい結果となった。 しかし、その前の数年間は非常に好調であったため、過去3年間でEPSを合計48％増加させることができた。 ということは、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常にうまく業績を伸ばしてきたということだ。

将来に目を移すと、同社を担当する11人のアナリストの予想では、今後3年間で年率5.3％の収益成長が見込まれている。 一方、他の市場では年率11％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

この点を考慮すれば、丸紅のPERが他社の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

丸紅のPERから何を学ぶか？

一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業全体の健全性についてどのように考えているかを知るために使うことに限定することを好む。

丸紅が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇することは難しい。

次の一歩を踏み出す前に、我々が発見した丸紅への2つの警告サイン（1つはちょっと気になる！）を知っておくべきだ。

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