DNホールディングス株式会社（東証：7377）の弱い法定利益は、物語のすべてを教えていない可能性があります。

DNホールディングス株式会社（東証：7377 ）の最近の決算報告は、ヘッドラインの数字が冴えなかったにもかかわらず、市場はポジティブに反応した。 我々は、株主が我々の分析が発見したいくつかの懸念要因を見逃している可能性があると考えている。

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DN HoldingsLtdの収益にズームイン

多くの投資家はキャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思いますが、これは実際、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標です。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年6月までの1年間で、DN HoldingsLtdの発生比率は0.34であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に下回っていることを意味し、利益の目安としての有用性を疑わせる。 15.6億円の利益を計上したとはいえ、フリー・キャッシュ・フローを見ると、昨年度は22億円を消費している。 1年前のFCFは2.93億円だったので、少なくともDNホールディングスは過去にFCFを黒字化させている。 とはいえ、この話には続きがある。 発生率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

注：投資家は常にバランスシートの強さをチェックすることをお勧めします。ここをクリックすると、DN HoldingsLtd.のバランスシート分析にジャンプします。

異常項目の利益への影響

発生主義を考えれば、DNホールディングスの利益が過去1年間に3億2,000万円の特別項目によって押し上げられたことは驚くにはあたらない。 DNホールディングスは増益を好むが、異常項目が大きく寄与している場合は少し慎重になる傾向がある。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 その名前からして驚くにはあたらない。 そのような異常項目が今期も出てこないと仮定すれば、来期は（事業の成長がなければ）減益になると予想される。

DNホールディングスの利益について

総括すると、DNホールディングスは特殊要因による利益の押し上げがあったものの、フリーキャッシュフローを考慮すると、紙の利益には及ばなかった。 上記の理由から、DN HoldingsLtdの法定利益を一瞥しただけでは、基礎的なレベルでは実際よりも良く見えるかもしれないと考える。 銘柄を分析する際には、リスクを考慮する必要がある。 例えば、DN HoldingsLtdの3つの警告サイン（1つは気になる）を確認した。

この記事では、利益数値の有用性を損なう可能性のある多くの要因に注目し、慎重になっている。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 例えば、自己資本利益率が高いことを良好なビジネス経済性の表れと考える人は多いし、インサイダーが買っている銘柄を探す「フォロー・ザ・マネー」を好む人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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