日本の機械業界のP/S中央値が約0.6倍である中、日通株式会社（東証:7021）のP/S（株価収益率）0.3倍が注目に値すると考える人は多くないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、P/Sレシオが妥当でない場合、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視している可能性がある。
ニチツの最近の業績は？
日通は最近、それなりのペースで収益を伸ばしており、まずまずの業績を上げている。 おそらく、今後の見通しとして、当面は業界全体と同水準の収益成長が続くと予想されるため、P/Sは低水準にとどまっている。 そうでないとしても、少なくとも既存株主は株価の先行きを悲観していないだろう。
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P/Sレシオを正当化するためには、日通は業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の収益成長率を確認すると、同社は3.3％の価値ある増加を記録している。 それでも嘆かわしいことに、売上高は3年前と比べて全体で2.2％減少している。 つまり、残念ながら、この間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
この中期的な収益の軌跡を、より広範な業界の1年間の拡大予想である5.5％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
この点を考慮すると、日通のP/Sが同業他社を上回っているのが気になる。 投資家の多くは、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 P/Sが最近のマイナス成長率に見合う水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
ニチツのP/Sに関する結論
特定の業界では、株価売上高比率は価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
ニチツについて調べたところ、中期的な収益の縮小は、業界が成長することを考えると、P/Sに予想ほどの影響を及ぼしていないことが分かった。 業界と同じ水準であるとはいえ、現在のP/Sレシオには違和感がある。 直近の中期的な状況が改善されない限り、同社の株主にとって厳しい時期が続くことは間違いないだろう。
例えば、 日通には3つの警告的 兆候がある。
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