IHIコーポレーション（東証：7013）の株主は、先月27％の株価上昇で忍耐が報われた。 長期的な株主は、株価の回復に感謝するだろう。
株価が急騰したとはいえ、IHIのPER（株価純資産倍率）0.4倍は、日本の機械業界のPER（株価純資産倍率）中央値が0.7倍程度であることと比べると、かなり「中途半端」である。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
IHIの最近の業績は？
最近、業界では収益が伸びているが、IHI の収益は逆ギアに入っており、芳しくない。 収益不振がポジティブに強まることを期待する向きが多いため、P/Sが下がらずに済んでいるのかもしれない。 しかし、もしそうでないなら、投資家は株価に高い金額を支払うことになるかもしれない。
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P/Sレシオを正当化するためには、IHIは業界並みの成長を遂げる必要がある。
昨年度の財務を見直すと、同社の収益が2.3％減少しているのを見て落胆した。 これでは過去3年間の利益が帳消しになり、実質的にトータルの収益に変化はない。 従って、株主は不安定な中期的成長率に過度の満足はしていないだろう。
現在、同社をフォローしている10人のアナリストによれば、今後3年間の売上高は年率8.1％増加すると予想されている。 これは、業界全体の年率4.5％の成長予測を大幅に上回る。
これを考えると、IHIのP/Sが他社の大半と同水準にあるのは不思議だ。 どうやら一部の株主は予測に懐疑的で、販売価格の引き下げを容認しているようだ。
IHIのP/Sの結論
IHIは、堅調な株価上昇によってP/Sが同業他社に並ぶようになり、人気を取り戻しつつあるようだ。一般的に、投資判断の際に株価売上高比率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者が同社をどのように考えているかは十分に分かる。
業界を上回る魅力的な収益成長率にもかかわらず、IHIのP/Sは我々が期待するほどではない。 市場が織り込んでいるリスクがある可能性があり、それがP/Sレシオとポジティブな見通しの一致を妨げている。 少なくとも価格下落のリスクは抑えられているように見えるが、投資家は将来の収益がいくらか変動する可能性があると考えているようだ。
さらに、 IHIについて我々が発見した2つの警告サインについても学ぶべきだ。
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