GSユアサ（東証：6674）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、GSユアサコーポレーション（東証：6674）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

GSユアサの最新の分析をご覧ください。

GSユアサの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点のGSユアサの有利子負債は1,119億円で、1年後の1,056億円から増加している。 一方、現金は543億円あり、純有利子負債は約576億円となる。

GSユアサのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,885億円、それ以降に返済期限が到来する負債が940億円となっている。 一方、現金は543億円、1年以内に期限の到来する債権は979億円。 負債は現金と短期債権の合計より1,303億円多い。

GSユアサの時価総額は2,555億円だから、いざとなれば現金調達でバランスシートを改善できる可能性は高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、ぜひとも精査すべきだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

GSユアサのEBITDAに対する純負債の比率は0.85と低い。 また、EBITは支払利息のなんと22.5倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、GSユアサは昨年、EBITを24％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、GSユアサが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間を考慮すると、GSユアサは全体として現金流出を記録している。 フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

GSユアサのインタレスト・カバレッジは、EBIT成長率と同様、今回の分析において実質的なプラスとなった。 これとは対照的に、EBITをフリー・キャッシュフローに変換するのに苦戦していることが明らかになったため、当社の信頼は損なわれた。 上記のすべての要因を考慮すると、GSユアサの負債利用には少し慎重な見方もできる。 有利子負債が株主資本利益率を高める可能性があることは認めるが、負債水準が上昇しないよう、株主は注意深く見守ることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、GSユアサに投資する前に知っておくべき3つの警告サインを発見した。

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