W-SCOPE（東証：6619）の株主が心配することは、軟調な業績だけではない。

先週のW-SCOPE株式会社（東証：6619）の決算発表は、利益の伸び悩みという投資家を失望させるものだった。 さらに詳しく調べてみると、法定利益以外にも懸念すべき理由がいくつかあるようだ。

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財務オタクならすでにご存知のように、キャッシュフローからの発生比率は、企業のフリーキャッシュフロー（FCF）が利益とどの程度一致しているかを評価するための重要な指標である。 分かりやすく言えば、この比率は純利益からFCFを差し引き、その数値を企業のその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、企業が利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュ・フローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 というのも、いくつかの学術研究によると、発生主義比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があることが示唆されているからである。

2024年1月までの1年間で、W-SCOPEの発生比率は0.29であった。 残念ながら、これはフリー・キャッシュ・フローが法定利益を大幅に下回っていることを意味し、目安としての利益の有用性を疑わせる。 昨年1年間のフリーキャッシュフローは3,480億円のマイナスで、前述の8億6,680万円の利益とは対照的である。 昨年度のフリーキャッシュフローがマイナスであったことから、今 年度のキャッシュバーンが3,400億円というのはリスクが高いのではないかと考える株主も いるのではないだろうか。

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W-SCOPEの利益パフォーマンスに関する当社の見解

W-SCOPEは昨年、利益をフリー・キャッシュフローにあまり転換していない。 このため、W-SCOPEの法定利益は基礎的な収益力よりも優れている可能性があると考える。 悲しいことに、同社のEPSは過去12ヶ月で減少している。 結局のところ、その企業を正しく理解するには、上記の要素以外も考慮することが不可欠だ。 つまり、収益の質も重要だが、W-SCOPEが現時点で直面しているリスクを考慮することも同様に重要なのだ。 例えば、W-SCOPEには、分析を進める前に注意を払うべき3つの警告サイン（1つは無視できない！）があることが分かった。

今日は、W-SCOPEの利益の本質をよりよく理解するために、一つのデータ・ポイントにズーム・インした。 しかし、些細なことに意識を集中させることができれば、発見できることは常にある。 株主資本利益率（ROE）が高いことが優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダーが買っている銘柄のリストをご覧いただきたい。

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