安川電機（東証：6506）の株価収益率（PER）は24.4倍で、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近の市場は業績が伸びているが、安川電機の業績は逆噴射している。 低迷していた業績が大幅に回復するとの見方が多く、PERの暴落を抑えているのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続に極めて神経質になっているかもしれない。
高いPERに成長は見合うか？
安川電機のようにPERが高くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っているときだけだ。
昨年度の決算を振り返ってみると、安川電機の利益は15％も減少している。 それでも、直近3年間のEPSは、短期的には不満足な業績にもかかわらず、全体で46％増という素晴らしい伸びを見せている。 紆余曲折はあったが、それでも最近の利益成長は同社にとって十分すぎるほどだったと言える。
今後3年間は年率12％の成長が見込まれる。 これは、市場全体の年率10％の成長予測を大幅に上回る。
これを考慮すれば、安川電機のPERが他社を上回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の力強い成長を期待し、株価を高く買っているようだ。
安川電機のPERから何を学ぶか？
株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにあると言える。
安川電機が高いPERを維持しているのは、予想される成長率が市場予想よりも高いからだ。 今のところ、株主は将来の収益が脅かされていないと確信しているため、PER に納得している。 こうした状況が変化しない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.