THK（東証：6481）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 我々は、THK株式会社（東証：6481）に注目している。(THK株式会社（東証：6481）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に、企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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THKの負債とは？

THKの有利子負債は2023年12月時点で1,088億円と、前年の1,209億円から減少している。 しかし、貸借対照表では1,570億円の現金 を保有しているため、実質的なネットキャッシュは482億円となる。

THKのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が736億円、それ以 降に期限の到来する負債が1,198億円ある。 一方、現金は1,570億円、1年内回収予定の債権は849億円。 つまり、流動資産は負債総額より484億円多い。

この黒字は、THKのバランスシートが保守的であることを示唆している。 簡潔に言えば、THKはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

というのも、THKのEBITは前年比51％減だったからだ。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、THKが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 THKの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されてい るかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフ ローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間のTHKのフリー・キャッシュ・フローはEBITの17％であり、あまり芳しいものではなかった。 私たちとしては、これほどキャッシュ・コンバージョンが低いと、有利子負債を解消する能力があるのかどうか、少し不安になる。

まとめ

負債を懸念する投資家の意見には共感するが、THKには482億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 したがって、THKの負債使途に問題はない。 負債を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけでは ない。 このようなリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるものだが、 THKの1つの警告サインを 見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

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