チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどれくらいかを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、マックス株式会社（東証:6454）。(東証:6454)は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
マックスの負債額は？
下の画像（クリックすると詳細が表示される）を見ると、2024年3月末のMaxの有利子負債は11.8億円で、1年前の19.8億円から減少している。 しかし、それを相殺する382億円の現金もあり、370億円のネットキャッシュを保有していることになる。
マックスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が143億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が75.7億円ある。 一方、現金は382億円、1年以内に回収予定の債権が158億円ある。 つまり、流動資産は負債総額より321億円多い。
この黒字は、マックスが安全かつ保守的に見える方法で負債を使用していることを示唆している。 資産に余裕があるため、借入先とトラブルになる可能性は低い。 簡単に言えば、マックスの現金が負債より多いという事実は、間違いなく、負債を安全に管理できるという良い兆候である。
また、マックスは昨年、EBITを27％成長させた。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然のことだ。 しかし、マックスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は冷厳な現金しか認めない。 マックスの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、マックスはEBITの50%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、マックスには370億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、昨年度のEBITは前年比27％増と好調であった。 では、マックスの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、マックスに興味があるなら、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.