バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、株式会社ダイフク（東証：6383）である。(TSE:6383)は負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
借金はいつ危険なのか？
借入金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ダイフクの負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月時点の有利子負債は642億円で、1年前の734億円から減少している。 ただし、貸借対照表では1,998億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは1,355億円となる。
負債の推移
貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が2,177億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が774億円ある。 一方、現金は1,998億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は2,418億円となっている。 つまり、負債総額より流動資産の方が1,464億円多い。
この短期流動性は、ダイフクのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、ダイフクはネット・キャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
それに加えて、ダイフクはEBITを52％増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、今後ダイフクが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ダイフクの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、ダイフクはEBITの58%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが金利と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、ダイフクには1,355億円のネット・キャッシュがあり、バランスシートも良好である。 また、昨年のEBITは前年比52％増と高い伸びを示した。 従って、ダイフクが負債を利用することはリスキーではないと考える。 株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。
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