トリニティ・インダストリアル・コーポレーション（TSE:6382）の株価は先月、35％もの大幅下落を記録した。 過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、報われるどころか、12％の株価下落に甘んじている。
株価の大幅下落にもかかわらず、日本の企業の約半数が株価収益率（PER）14倍を超えていることを考えると、PER6.5倍のトリニティ・インダストリアルはまだ魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。
最近、トリニティ・インダストリアル社の収益がしっかり上がっているのは喜ばしいことだ。 立派な業績が大幅に悪化することを多くの人が予想しており、それがPERを抑制しているのかもしれない。 もしそうならなければ、既存株主は今後の株価の方向性を楽観視する理由がある。
トリニティ・インダストリアルの成長トレンドは？
トリニティ・インダストリアルのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場を大きく下回る必要があるという前提がある。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を25%も伸ばした。 直近の3年間でもEPSは17%上昇しているが、これは短期的な業績に大きく助けられている。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものであったと言える。
最近の中期的な収益軌道を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算ベースで明らかに魅力に欠けることがわかる。
この点を考慮すると、トリニティ・インダストリアル のPERが他の企業の大半を下回っているのは理解できる。 ほとんどの投資家は、最近の限定的な成長率が将来も続くと予想しており、株価に支払う金額を減らすことしか考えていないようだ。
最終見解
トリニティ・インダストリアル社のPERは、最近の株価と同じくらい弱く見える。 株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
予想通り、トリニティ・インダストリアルについて調べたところ、3年間の業績推移が現在の市場予想より悪く、低PERの一因となっていることがわかった。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 最近の中期的な状況が改善しない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。
また、トリニティ・インダストリアルに4つの警告サイン（1つは無視できない！）を見つけたことも注目に値する。
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