Stock Analysis

オルガノ（東証:6368）は負債をかなり賢く使っているようだ

Published October 31, 2024

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 オルガノ株式会社（TSE:6368）は、その事業において負債を使用していることがわかる。しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、企業にとってリスクとなる。最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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オルガノの純負債は？

下記の通り、オルガノは2024年6月時点で352億円の有利子負債を抱えている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。ただし、現金は172億円あるため、純有利子負債は181億円となる。

オルガノのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が673億円、それ以降に返済期限が到来する負債が73.3億円ある。その一方で、172億円の現預金と1,091億円の債権が12ヶ月以内に返済期限を迎える。つまり、流動資産は負債総額を516億円上回っている。

この過剰流動性は、オルガノが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。強固な純資産ポジションにより、同社が借入先との問題に直面する可能性は低い。

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

オルガノのEBITDA純有利子負債比率は0.70と低い。また、そのEBITは支払利息を容易にカバーし、その規模は464倍である。そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。その上、オルガノは過去12ヶ月間でEBITを49％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。しかし、オルガノが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。過去3年間を考慮すると、オルガノは全体としてキャッシュ・アウトを記録している。フリー・キャッシュ・フローが信頼できない企業にとって、借入金ははるかにリスクが高いので、株主は過去の支出が将来フリー・キャッシュ・フローを生み出すことを期待すべきである。

当社の見解

オルガノの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算は逆効果であることを認めざるを得ない。これらのデータを考慮すると、オルガノは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。長期的には、株価は一株当たり利益に連動する傾向があるので、オルガノに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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