東洋エンジニアリング（TSE:6330）の決算発表で株価が29％下落、盛り上がりに欠ける

東洋エンジニアリング（TSE:6330）の株価は先月、29％もの大幅下落を記録した。 最近の下落は年間リターンを消し去り、株価は現在6.5％下落している。

日本の企業の半数近くがPER14倍以上であり、PER21倍以上も珍しくないからだ。 とはいえ、PERを大幅に引き下げた合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

東洋エンジニアリングは、ここ数年、他社を凌駕する収益成長率で比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 東洋エンジニアリングが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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成長指標は低PERについて何を語るのか？

東洋エンジニアリングのようにPERが低いと本当に安心できるのは、会社の成長が市場に大きく遅れをとる場合だけだ。

昨年度の利益成長率を確認すると、同社は496％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と合計して1,107%も上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。

同社を担当する3人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率11％減と低迷が予想されている。 一方、市場全体は毎年9.6％拡大すると予想されており、見通しは悪い。

この点を考慮すれば、東洋エンジニアリングのPERが他社を下回るのは理解できる。 しかし、業績の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

東洋エンジニアリングのPERの結論

東洋エンジニアリングのPERは、最近の株価と同程度に低迷しているように見える。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。

案の定、東洋エンジニアリングのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家はPERの上昇を正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

また、東洋エンジニアリングについて、考慮すべき4つの警告サイン（2つは無視できない！）を見つけたことも注目に値する。

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