低迷する業績がクボタ (東証:6326) の低PERを牽引している

株価収益率（PER）が10.9倍である株式会社クボタ（東証:6326）は、日本の企業の半数近くがPER15倍以上であり、PER24倍以上の企業も珍しくないことを考えると、現時点では強気のシグナルを送っているのかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

クボタは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 PERが低いのは、投資家がこの好業績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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成長は低PERに見合うか？

クボタのPERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要だ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を54％という目覚ましい成長を遂げた。 直近の3年間でも、短期的な業績も手伝って、EPS全体で92％という素晴らしい伸びを示している。 従って、最近の業績成長は同社にとって見事なものであったと言える。

同社を担当する11人のアナリストによると、今後3年間のEPSは年率0.6％上昇すると予想されている。 市場は年率10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

これを考慮すれば、クボタのPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、クボタがあまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があるようだ。

クボタのPERから何を学ぶか？

一般的に、投資判断を下す際に株価収益率を深読みすることには注意が必要だが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。

予想通り、クボタのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

また、クボタには考慮すべき警告サインが2つある（1つは少し不快！）ことも注目に値する。

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