コマツコマツ(株) (東証:6301) 安価に見えるが、魅力は十分ではないかもしれない

コマツ(東証:6301)の株価収益率(PER)10.1倍は、約半数の企業がPER15倍を超え、PER23倍超もザラにある日本市場と比較すると、今が買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

コマツは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 可能性として考えられるのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、PERが低くなっているということだ。 そうでないなら、既存株主は将来の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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コマツの成長トレンドは?

コマツのPERを正当化するためには、市場の後塵を拝するような低成長が必要だ。

直近1年間の収益成長率を見ると、32%増と驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でも合計でEPSを370％成長させることができたということだ。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する10人のアナリストの予測では、今後3年間の収益は年率3.4％成長するはずである。 市場は毎年11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、コマツが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、コマツの将来があまり豊かでないことを見据えている間は、コマツを持ち続けることに抵抗があるようだ。

最終結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

コマツのアナリスト予想を検証したところ、やはり業績見通しの甘さが低PERの一因となっていることが分かった。 今のところ、株主は低PERを容認している。 こうした状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

例えば、 コマツには1つの警告 サインがある。

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