Stock Analysis
ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、コマツ(株)（東証:6301）である。(東証:6301)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
コマツの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月時点の有利子負債は1.43億円で、1年前の1.21億円から増加している。 ただし、4,718億円のキャッシュがあり、これを相殺すると、ネット有利子負債は約9,570億円となる。
コマツのバランスシートの健全性は？
貸借対照表を拡大してみると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が18.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が8,917億円ある。 一方、現金は4,718億円、12ヶ月以内に支払う債権は127億円である。 負債は現金と短期債権の合計を9,577億円上回る。
時価総額は38.3億円と大きいので、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしている兆候には注意したい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDA に対する純有利子負債）と、有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
コマツの純負債はEBITDAのわずか1.2倍である。 また、EBITDAは支払利息の18.2倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、コマツは負債に脅かされているわけではないのだ。 また、コマツは昨年、EBITを13％増加させ、債務負担をより軽くしている。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コマツが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、コマツのフリー・キャッシュ・フローはEBITの27%であり、これは予想よりも低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
コマツの見解
バランスシートに関して言えば、コマツにとって際立ってポジティブな点は、EBITで支払利息を確実にカバーできていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではない。 例えば、EBITをフリー・キャッシュフローに変換するのに少し苦労しているようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、コマツは負債をうまく管理しているように思える。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、コマツに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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Komatsu
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