技研製作所(何かが起こるのを待っていた技研製作所（東証：6289）の株主は、先月28％の株価下落という打撃を受けた。 報われるどころか、過去12ヶ月間すでに保有していた株主は、現在30％の株価下落に甘んじている。
株価が大幅に下落したとはいえ、日本の株価収益率（PER）の中央値が約13倍である中、技研計画の株価収益率（PER）13.3倍を注目に値すると考える人はまだ多くないだろう。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
ここ数年、他社を凌駕する収益成長で、技研製作所は比較的好調に推移している。 好調な業績が下振れすると予想する向きが多いため、PERの上昇が抑えられているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は株価の先行きを楽観視する理由がある。
技研製作所に成長はあるのか？
PERを正当化するためには、市場並みの成長が必要だ。
昨年度の利益成長率を見てみると、同社は131％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で63％上昇している。 従って、最近の業績成長は同社にとって見事なものだと言っていいだろう。
同社を担当する3人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率8.7％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の年率9.6％の成長予測に近い。
この情報により、技研製作所が市場とほぼ同じPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の平均的な成長を期待しており、株価にはそれなりの金額しか払いたくないようだ。
技研製作所のPERから何を学ぶか？
株価が急落している現在、技研製作所のPERは極めて平均的に見える。 株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因になるべきではないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
技研製作所は、予想成長率が予想通り市場全体と同水準であることを背景に、中程度のPERを維持している。 現段階では、投資家はPERの高低を正当化できるほど、業績の改善・悪化の可能性は大きくないと見ている。 このような状況では、株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
また、技研製作所について、考慮すべき警告サインが1つ見つかったことも注目に値する。
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