SMC Corporation (TSE:6273) の27%の株価上昇は何を物語っているのか？

SMCコーポレーション（TSE:6273）の株価は、不安定な時期を経て27％上昇し、実に印象的な月となった。 すべての株主が歓喜に沸いているわけではないだろう。というのも、株価は過去12ヶ月で33％下落しているからだ。

日本の企業の半数近くがPER12倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないからだ。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

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SMCの業績は、他のほとんどの企業がプラス成長を続けているのに対し、最近は後退しているため、もっと良くなっている可能性がある。 可能性のひとつは、投資家がこの業績不振が好転すると考えているためにPERが高くなっていることだ。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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SMCに十分な成長はあるか？

SMCのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという仮定が内在している。

振り返ってみると、昨年はSMCの収益が12％減少した。 過去3年間を振り返っても、EPSは16％減少している。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

展望に目を向けると、今後3年間は毎年7.9％の成長が見込まれる。 市場が年率9.6％の成長を予測する中、同社はそれに匹敵する業績を上げると位置づけられている。

この点を考慮すると、SMCのPERが他社の大半を上回っているのは不思議だ。 大半の投資家は、かなり平均的な成長期待を無視し、株価へのエクスポージャーを得るために高い金額を支払っているようだ。 こうした株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、失望を味わうことになるかもしれない。

SMCのPERから何を学ぶか？

SMCの株価は最近勢いを増し、PERを押し上げている。 一般的に、投資判断の際に株価収益率を読みすぎるのは禁物だが、他の市場参加者がその会社についてどう考えているかが分かることもある。

SMCのアナリスト予想を調べたところ、市場にマッチした業績見通しが、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことがわかった。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しが示された場合、株価は下落し、高PERを押し下げるリスクがあると考えられる。 このような状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。

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